Harga Mineral Acuan (HMA) nikel untuk paruh pertama Oktober 2026 ditetapkan di 16.322,67 dolar AS per ton. Angka itu turun 375,33 dolar AS, atau 2,25%, dari 16.698 dolar AS pada paruh kedua September. Data ini dilaporkan SMM, lembaga riset harga logam yang berbasis di China (metal.com).
Selama libur Hari Nasional China pada 1 sampai 7 Oktober 2026, perdagangan fisik bijih nikel di Indonesia relatif sepi. Namun harga acuan turun, Harga Patokan Mineral (HPM) ikut dipangkas, dan selisih harga bijih saprolit kadar 1,5% terhadap HPM berbalik negatif. Pada hari yang sama dengan sinyal pemerintah soal pembatasan smelter, tekanan di hulu nikel Indonesia mulai terlihat dari beberapa sisi sekaligus.
Apa yang Berubah pada HMA dan HPM
Dua istilah perlu dipahami dulu. HMA adalah harga acuan nikel yang dipakai pemerintah Indonesia, sedangkan HPM adalah harga patokan bijih yang menjadi dasar transaksi antara penambang dan smelter. Satuan bijih biasanya wet metric ton (wmt), yaitu ton basah dengan kadar air masih terhitung. Premi adalah selisih harga transaksi di atas HPM. Bila transaksi terjadi di bawah HPM, premi disebut negatif.
HPM paruh pertama Oktober 2026 turun di semua kadar yang dilaporkan SMM:
| Kadar nikel | HPM (dolar AS per wmt) | Perubahan |
|---|---|---|
| 1,2% | 23,19 | turun 1,70 |
| 1,3% | 46,07 | turun 3,13 |
| 1,4% | 51,66 | turun 2,17 |
| 1,5% | 56,22 | turun 2,28 |
| 1,6% | 61,00 | turun 2,39 |
Mekanismenya langsung. HMA yang lebih rendah mencerminkan harga nikel yang melemah, dan formula HPM mengikutinya. Nilai acuan bijih pun ikut turun sebelum pembeli dan penjual sempat bernegosiasi.
Premi Saprolit Berbalik Negatif
Perubahan yang lebih menarik ada di struktur premi. SMM menilai bijih nikel kadar 1,5% diperdagangkan di sekitar 54,2 dolar AS per wmt, padahal HPM-nya 56,22 dolar AS. Artinya pasar mainstream ini bergerak di diskon sekitar 2 dolar AS per wmt terhadap HPM. Sebelumnya, harga transaksi masih sejajar dengan HPM.
Kadar lain melemah dengan pola serupa. Bijih 1,6% dinilai 59 dolar AS per wmt terhadap HPM 61 dolar AS. Bijih 1,2% turun ke 25,5 dolar AS per wmt dari 26,5 dolar AS pada akhir September. Menurut angka yang sama, bijih 1,2% masih berada di atas HPM-nya yang 23,19 dolar AS, jadi tekanan di kadar rendah ini sejauh ini terlihat sebagai penurunan harga, bukan diskon terhadap acuan.
Transaksi di bawah HPM jarang terjadi saat pasokan ketat. SMM membacanya sebagai tanda bahwa hulu nikel Indonesia bergeser dari kondisi ketat di awal tahun menuju lingkungan yang lebih ditekan pasokan. Ketersediaan bijih bertambah, minat beli smelter melemah, dan daya tawar penambang menyusut.
Tidak ada gangguan pasokan fisik yang besar selama libur 1 sampai 7 Oktober. Yang bergeser adalah sentimen: pembeli lebih berhati-hati dan memburu kargo berharga lebih murah, sementara penjual lebih sering menurunkan penawaran agar transaksi jadi.
Cuaca Filipina: Gangguan Kecil, Belum Cukup untuk Menahan Harga
Smelter Indonesia juga membeli bijih dari Filipina, jadi cuaca di sana ikut memengaruhi pasokan. Menurut laporan yang dirangkum SMM, hujan dan badai petir tersebar terjadi di Caraga dan Mindanao Utara pada 3 sampai 5 Oktober 2026 akibat palung Topan Choi-Wan. Pada 6 sampai 7 Oktober, zona konvergensi antartropis (ITCZ) membawa hujan tambahan ke Caraga, Mindanao Utara, dan Palawan.
Wilayah itu mencakup daerah tambang nikel seperti Surigao dan Palawan. Hujan panjang bisa mengganggu angkutan di jalan tambang, pengangkutan bijih, tongkang, dan pemuatan kapal. SMM menilai risiko cuaca untuk 5 sampai 11 Oktober masih terkendali: gangguan lokal mungkin terjadi, tetapi gangguan pasokan besar tidak diperkirakan.
Konsekuensinya, hujan yang menguat bisa menopang ketersediaan bijih secara terbatas untuk sementara. Kondisi saat ini belum cukup kuat untuk mengimbangi tekanan turun di pasar bijih Indonesia.
Pemerintah Menyinggung Kelebihan Pasokan
Pada 7 Oktober 2026, Menko Hilirisasi dan Transisi Energi Bahlil Lahadalia menyatakan pemerintah mempertimbangkan pengaturan pemanfaatan kapasitas smelter nikel ketika pasar global kelebihan pasokan. Menurut Bahlil, walaupun kapasitas terpasang membutuhkan bijih dalam jumlah besar, pemerintah harus memperhitungkan pasokan dan permintaan global untuk produk akhir nikel. Pemerintah belum tentu menyediakan bijih agar semua kapasitas terpasang beroperasi penuh.
Pemerintah juga mempertimbangkan moratorium atau pengendalian lebih ketat atas smelter baru yang menghasilkan produk setengah jadi, dengan penekanan pada industri hilir bernilai tambah lebih tinggi. Bahlil menyebut kelebihan pasokan nikel global sekitar 2,5 juta ton sebagai salah satu alasan meninjau ulang model hilirisasi saat ini. Semua ini masih berupa pernyataan dan pertimbangan. Peraturan resminya belum ada dalam bahan yang tersedia.
Dua Arah Pembacaan
Pembacaan yang menekan: harga nikel melemah, HPM turun, premi negatif, dan pemerintah sendiri mengakui kelebihan pasokan. Bila tingkat operasi smelter benar-benar dikurangi, permintaan bijih ikut turun dan harga saprolit bisa tertekan lebih lanjut. Pembatasan smelter baru juga bisa menekan prospek penambang yang bergantung pada pertumbuhan kapasitas.
Yang bisa membuat pembacaan ini salah:
- Libur panjang membuat transaksi tipis, sehingga diskon sekitar 2 dolar AS per wmt bisa jadi penyesuaian sementara, sebagaimana diakui SMM sendiri sebagai pertanyaan terbuka.
- Pengurangan kapasitas smelter, bila terjadi, bisa mengurangi pasokan produk nikel olahan dan membantu harga nikel pulih. Itu menguntungkan sebagian pelaku, tetapi tidak bagi penambang bijih yang kehilangan pembeli.
- Hujan berkepanjangan di Surigao dan Palawan bisa mengetatkan pasokan regional lebih cepat dari perkiraan.
Dampak ke emiten tidak seragam, dan ini analisis, bukan data dari SMM. Penambang bijih terpapar langsung pada harga dan premi. Pemilik smelter mendapat bijih lebih murah, tetapi menghadapi harga produk yang lemah dan kemungkinan pembatasan utilisasi. Emiten dengan kontrak pasokan jangka panjang dan tambang sendiri biasanya lebih terlindung daripada yang bergantung pada pembelian spot. Belum ada data publik dalam bahan ini yang memadai untuk menilai tingkat operasi smelter saat ini atau margin tiap emiten.
Yang Perlu Dipantau
SMM menyebut beberapa hal yang akan menentukan arah berikutnya, dan semuanya bisa diperiksa sendiri:
- Apakah diskon sekitar 2 dolar AS per wmt untuk bijih 1,5% bertahan atau melebar. Bila pada paruh kedua Oktober premi kembali ke HPM, tekanan ini mungkin sementara.
- Penetapan HMA dan HPM paruh kedua Oktober 2026 oleh pemerintah, untuk melihat apakah harga nikel stabil.
- Apakah pernyataan Bahlil 7 Oktober berubah jadi aturan konkret tentang utilisasi smelter dan moratorium smelter baru.
- Tingkat operasi dan profitabilitas smelter yang dilaporkan, karena pengurangan utilisasi yang berarti langsung melemahkan permintaan bijih.
- Curah hujan di Surigao, Palawan, dan area tambang utama lain di Filipina.
Selama permintaan nikel belum membaik, harga nikel yang lebih rendah, premi bijih yang melemah, dan margin smelter yang tertekan bisa terus membebani pasar bijih Indonesia. Cukup satu rilis HMA berikutnya untuk menguji apakah libur Oktober ini sekadar jeda tipis atau awal pelemahan yang lebih panjang.
Referensi & Resources:
- SMM (metal.com), "[SMM Analysis] Review During China's National Day Holiday: Nickel Ore Prices and Ore Premiums Come Under Pressure": https://news.metal.com/en/newscontent/104144986-smm-analysis-review-during-chinas-national-day-holiday-nickel-ore-prices-and-ore-premiums-come-under-pressure